新华网上海３月２日电（记者陆文军）受到国际地缘政治动荡影响，金价近期快速走高，不但再度冲上每盎司１４００美元“天花板”，而且在２日创出了１４３４．７０美元的历史新高。 　　 　　今年以来，国际金价从年初的高位出现了快跌快涨的行情，目前已经在新年里首次刷新纪录，那么黄金投资是否已经“高处不胜寒”？市场热议国内楼市“挤出”资金会否真的涌入金市？ 　　 　　金价再创历史新高 　　 　　从２月开始，黄金快速上涨，而且上冲１００美元，突破了每盎司１４００美元的重要整数关口。３月以来，黄金上攻势头更为迅猛，２日凌晨，国际现货金价便开始突破前期高点，刷新去年１２月７日创下的每盎司１４３０．５５美元的历史记录，而到了２日上午，在国际资金的进一步推动下，金价触及了１４３４．７０美元的新的历史高点。 　　 　　“金价突破历史新高，虽然有点突然，但还在情理之中。”中国黄金投资分析师资格评审委员会委员周洪涛分析，近期由于地缘政治因素以及国际原油价格快速上涨，投资者涌向金市进行避险保值，这也是本轮金价持续上涨，并且在今年内首次突破历史新高的动因。 　　 　　但他指出，虽然目前金价达到历史新高，但从技术角度来看，回调压力依然存在，可能不会出现趋势性的单边上扬，“国际黄金价格经过前期快速上涨后，目前已经处于较高水平，因而部分投资者选择获利了结，再加上沙特阿拉伯调高其原油供给，抵冲了原油市场供应趋紧的压力，金价可能冲高回落，投资者还是要注意风险”。 　　 　　另外，受美国下调去年第四季度国内生产总值增速及２月份消费者信心指数增强影响，近期美元连续下跌后，此前看空美元的投资者开始部分平仓获利，美元上扬，也可能打压金价。 　　 　　值得关注的是，作为全球黄金市场风向标的黄金基金持续在减仓，全球最大的黄金上市交易基金（ＥＴＦ）－－ＳＰＤＲＧｏｌｄＴｒｕｓｔ表示，其黄金持仓量截至３月１日维持１２１０．９６１吨不变，为自去年５月中旬以来的最低水平，实际上已经累积减持了约百吨黄金。“大资金不看好黄金，预示着本轮黄金突破走不了多远。”大陆期货分析师施梁这样说。 　　 　　黄金可能出现上下两难 　　 　　本轮黄金上涨，主要由于地缘政治危机等突发因素的影响，以及因此带来的国际原油价格的大幅上涨导致；但与此同时，今年以来明显向好的美国经济数据和趋于缓和的欧元区债务危机都表明，全球宏观经济形势向好，全面经济复苏征兆已现，从这一因素分析，黄金避险需求会降低，金价上涨空间也会受到压制。 　　 　　“金价虽然创出新高，但可能还是会面临两难选择。”黄金专家、兴业银行分析师蒋舒认为，３月份国际黄金、白银市场走势将取决于两种力量的角逐。首先，金银价走势显然将受地缘政治动荡的影响，以及由此引发的油价上扬的预期的冲击。同时，美国连续向好的经济走势可能在本月仍将持续，也预示着全球金融危机的阴影散去，经济复苏进程越来越明朗化，从而提振市场信心，利多美元，黄金、白银都可能受到压制。 　　 　　他指出，本周内最重要的宏观经济数据是３月４日（周五）发布的美国非农就业数据和２月份美国失业率。尽管根据目前市场机构的调查，市场普遍预期２月份经过季调的美国失业率为９．１％，较上个月有所回升，但是考虑到１月份实际数据也是低于市场预期的情形，美国失业率在３月份很可能仍然维持下降的势头。 　　 　　美国失业率如果持续下降，那么对于已经开始抬头的美联储货币政策改变的预期必是更大影响，这将在很大程度上压制金银价格的上行。 　　 　　楼市“挤出”游资涌入金市？ 　　 　　金价持续上涨，再创新高，刺激着国内本已火热的黄金、白银投资市场。而且随着近期国内房地产调控政策密集出台，市场上热议巨额的楼市“挤出”资金将涌向黄金市场，从而进一步“炒高”金价。 　　 　　但业内人士并不认同这种判断，期货分析师施梁认为，首先，目前国内楼市并没有出现低位放量的情况，也就是说没有出现大量资金撤出的局面，反而成交量萎缩，“挤出”天量资金的说法本身存疑。 　　 　　其次，即使有房地产撤出游资寻求逐利机会，也未必会涌向金市，毕竟虽然金价上涨突破记录，但实际金价只上涨了１００美元，涨幅不到１０％，这样的投资回报率低于国内股市等其他市场，资金的逐利特性导致不可能大量选择金市。 　　 　　第三，大量资金不可能选择实物黄金投资，只能进入黄金衍生品市场，但目前国内黄金期货市场并没有出现大资金涌入的情况。 　　 　　蒋舒也认为，黄金市场相比于股市、汇市等其他投资市场，容量要小得多，不可能容纳大量资金，此外游资即使炒金，也只能选择黄金期货、黄金现货延期等衍生产品，但在目前金价动荡中，游资马上也会分化为多空两个阵营，不会单边推高金价。“目前国际金市也是一样，金价一旦拔高，就马上出现获利回吐盘，所以资金单边炒高金价不太可能。” 　　 　　显然，对于普通投资者而言，在目前金价波动中创出新高的情况下“追高”，风险非常大，确实是“高处不胜寒”。而且目前全球抗通胀的压力越来越大，大宗商品价格不可能持续上涨，美元回升势头明显，在此情况下，高位“炒金”确实面临“超额风险”。 　　 　　有专家认为，全球性的货币信用缺失才是让黄金受到追捧的真正原因，这也决定了黄金只能维持“慢牛”行情，普通投资者应平心静气，等待黄金价格回调机会谨慎介入，以长期持有来体现黄金的保值功能。 　　 　　

3月2日，现货白银价格一度涨至每盎司34.74美元，创出历史新纪录。上海中都银业董事长徐岳华认为，中东地区的动荡局势正在不断刺激避险性需求的增加。此外，通胀问题日益严重也导致投资者纷纷将资金投向具有保值功能的白银市场 　　金市殿后 　　3月2日，现货黄金一度涨至每盎司1434.70美元，创出历史新高，但比2010年12月31日收盘每盎司1420.65美元上涨14.05美元，涨幅为0.99%；而现货白银3月2日一度涨至每盎司34.74美元，比2010年12月31日收盘每盎司30.82美元上涨3.92美元，涨幅为12.72%。 　　国际贵金属价格不断上涨，炒金炒银成了中国投资市场的新宠，但比较来看，白银价格的涨幅均高于黄金。2010年白银价格上涨幅度高达83.34%，而黄金价格同期上涨只有29.62%。 　　今年以来，两者价格的走势延续了这一趋势。 　　不管是白银，还是铂金、钯金，同黄金一样都是一种以美元计价的贵金属。价格走势与黄金基本一致。但是，白银的价格远远低于黄金，因而白银由于投资门槛较低吸引了不少投资者投资，以作为对投资黄金的替代品。 　　在2011年里，黄金价格震荡走高确实是全球市场关注的焦点，但殊不知，白银的涨幅更胜于黄金。俗话说：金银不分家。在很长的人类历史上，黄金、白银都曾作为最主要的货币被使用。在贵金属投资领域里，白银毕竟不同于黄金，但是目前不少投资者看好白银在未来的投资潜力有望超过黄金。 　　上海中都银业董事长徐岳华认为，金融危机后的缓慢复苏，是提振白银的重要因素之一，由于白银是很多工业用品必不可少的原材料，经济复苏导致白银需求激增，白银工业用途远比黄金多，需求性大，所以白银价格对经济周期敏感度更大。 　　银市火爆 　　在不断攀升的国际金价带动下，国际白银价格也“水涨船高”，并创出31年来新高。越来越多的“炒客”加入到白银投资队伍，看重的是白银投资的低门槛和“高发展前景”。 　　投资者一般都知道防通胀的好方法是买黄金，但很少人知道，在全球黄金这波疯狂的上涨行情中，白银涨得更凶猛。 　　去年8月份开始，国际银价走出一波单边上涨的行情，中国更掀起了一波炒银的热潮。 　　“无论从白银T+D业务开户量，还是成交量，比之前都大幅放大。”工行上海市分行结算与现金管理部科长冯涛介绍说，“工行从去年4月份开启白银”T+D”业务以来，到去年10月底，总共交易量约200多吨，其中仅10月的交易量就超过100吨。” 　　上海黄金交易所理事长沈祥荣介绍说，去年前10个月，上海黄金交易所累计成交黄金5014.5吨，同比增长43.03%，成交金额突破1.3万亿元，黄金日成交量超过25吨。而随着商业银行白银个人业务的开通，白银更成为新的投资热点，去年前10个月，上海黄金交易所共成交白银39777吨，同比增长289.75%，成交金额达1762.85亿元。仅去年10月，白银成交就超过了18900吨，超过前年全年成交量。 　　“银景”看好 　　黄金炒得太高了就炒白银，白银炒高了再炒黄金，钯金、铂金价格也都在上涨，贵金属总是在轮番炒作。 　　国海证券分析师张晓霞表示，白银作为贵金属和天然货币，同时受其商品属性和货币属性影响。当商品属性主导时，价格与一般大宗商品价格走势相近；当货币属性主导时，因为主要用于对抗信用资产（纸币）贬值，所以高通胀及经济危机严重的时候，会有较好的表现。 　　徐岳华认为，白银的市场前景比黄金好。其原因在于，白银的消费需求量主要取决于传统终端市场，如珠宝行业、电子行业以及影像业。不像黄金，完全依靠市场投资需求来推高价格。

技术指标精粹讲解 　　　　 　　第一节MACD指标的原理和计算方法 　　 　　一、MACD指标的原理 　　 　　MACD指标是根据均线的构造原理，对金市价格的收盘价进行平滑处理，求出算术均匀值以后再进行计算， 　　 　　是一种趋向类指标。 　　 　　MACD指标是运用快速（短期）和慢速（长期）移动均匀线及其聚合与分离的征兆，加以双重平滑运算。而 　　 　　根据移动均匀线原理发展出来的MACD，一则去除了移动均匀线频繁发出假信号的缺陷，二则留存了移动平 　　 　　均线的效果，因此，MACD指标具有均线趋势性、稳重性、安定性等特点，是用来研判买卖股票的时机，预 　　 　　测股票价格涨跌的技术分析指标。 　　 　　MACD指标主要是通过EMA、DIF和DEA（或叫MACD、DEM）这三值之间关系的研判，DIF和DEA连接起来的移动 　　 　　均匀线的研判以及DIF减去DEM值而绘制成的柱状图（BAR）的研判等来分析判定行情，猜测金价中短期趋 　　 　　势的主要的金市技术分析指标。其中，DIF是核心，DEA是辅助。DIF是快速平滑移动均匀线（EMA1）和慢 　　 　　速平滑移动均匀线（EMA2）的差。BAR柱状图在金价图表上是用红柱和绿柱的收缩来研判行情。 　　 　　二、MACD指标的计算方法 　　 　　MACD在应用上，首先计算出快速移动均匀线（即EMA1）和慢速移动均匀线（即EMA2），以此两个数值，来 　　 　　作为丈量两者（快慢速线）间的离差值（DIF）的依据，然后再求DIF的N周期的平滑移动均匀线DEA（也叫 　　 　　MACD、DEM）线。 　　 　　以EMA1的参数为12日，EMA2的参数为26日，DIF的参数为9日为例来看看MACD的计算过程 　　 　　1、计算移动均匀值（EMA） 　　 　　12日EMA的算式为 　　 　　EMA（12）=前一日EMA（12）×11/13＋本日收盘价×2/13 　　 　　26日EMA的算式为 　　 　　EMA（26）=前一日EMA（26）×25/27＋本日收盘价×2/27 　　 　　2、计算离差值（DIF） 　　 　　DIF=本日EMA（12）－本日EMA（26） 　　 　　3、计算DIF的9日EMA 　　 　　根据离差值计算其9日的EMA，即离差均匀值，是所求的MACD值。为了不与指标原名相搅浑，此值又名DEA 　　 　　或DEM。 [...]

经济指标与现货黄金 1.国内生产总值GDP 通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱。投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，于增速提高，或高预期，均可视为利好。   2.工业生产指数 指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对黄金利空；反之为利多。   3.采购经理人指数（PMI） 采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点： 现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。利多美元，当利空黄金。指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。利空美元，利多黄金。   4.耐用品订单 若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好美元，利空黄金。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对美元利空，利多黄金。   5.就业报告 由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利，利空黄金；反之则对美元不利，利多黄金。   6.生产者物价指数(PPI) 一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空黄金:下跌则为利空美元，利多黄金。   7.零售销售指数 零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利多黄金。   8.消费者物价指数 讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之煮熟下降，利空美元，利多黄金。不过，由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。   9.新屋开工及营建许可建筑类指标 因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于美元来说是利好因素，将推动美元走强，利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。   10.美国每周申请失业金人数 分为两类，首次申请及持续申请。除了每周数字外，还会公布的是四周的移动平均数，以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会，消费意欲是经济的最大动力所在，如果每周因失业而申请失业救济金人数增加，会严重抑制消费信心，相对美元是利空，利多黄金。该项数据越低，说明劳动力市场改善，对经济增长的前景乐观，利于美元，利空黄金。 11.美国ECRI领先指标 领先指标是一个衡量总体经济运动的综合性指标，它可以较早的说明今后数个月的经济发展状况以及商业周期的变化，使投资者早期预测利率方向的重要工具,，预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，显示美国的经济前景。若美国上周ECRI领先指标高于前值将有利美元，利空黄金；否则将不利于美元。 12.美国本月核心零售销售 零售销售指数是用以衡量消费者在零售市场的消费金额变化，核心零售销售为剔除汽车、食品和能源的零售数据统计得出。零售额的提升，代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空。 13.美国月贸易帐 贸易帐反映了国与国之间的商品贸易状况，是判断宏观经济运行状况的重要指标。进口总额大于出口，于是便会出现“贸易逆差”的情形；如果出口大于进口，便称之为“贸易顺差”；如果出口等于进口，就称之为“贸易平衡”。 如果一个国家经常出现贸易逆差现象，国民收入便会流出国外，使国家经济表现转弱。政府若要改善这种状况，就必须要把国家的货币贬值，因为币值下降，即变相把出口商品价格降低，提高出口产品的竞争能力。国际贸易状况是影响外汇汇率十分重要的因素。因此，当外贸赤字扩大时，就会利空美元，令美元下跌，利多黄金；反之，当出现外贸盈余时，则是利好美元，利空黄金。 14.美国净资本流入 是指减去了美国居民对国外证券的投资额后，境外投资者购买美国国债、股票和其他证券而流入的净额。被视为衡量资本流动状况的一个大致指标。 资本净流入处于顺差（正数）状态，好于预期，说明美国外汇净流入，对美元是利好；相反处于逆差（负数）状态，说明美国外汇净流出，利空美元。   15.美国设备使用率(也称产能利用率) 是工业总产出对生产设备的比率，代表产能利用程度。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近满点，通货膨胀的压力将随产能无法应付而升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。   16.美国 上周红皮书商业零售销售(年率，月率) 可以衡量目前经济的强势，零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空。   17.美国上周API原油库存 美国上周API（美国石油协会）原油库存该库存数量变化将影响国际原油价格，理论上若库存减少则将使原油价格上涨，利多黄金；库存增加则原油价格下跌，利空黄金。   18.新屋销售 它是指签订出售合约的房屋数量，由于购房者通常都是通过抵押贷款、按揭贷款形式认购房屋，因此对当前的抵押贷款利率比较敏感。房地产市场状况体现出居民的消费支出水平，消费支出若强劲，则表明该国经济运行良好，因此，一般来说，新屋销售增加，理论上是对于美元是利好因素，将推动该国美元走强，利空黄金；销售数量下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。   [...]

       在现货黄金操作中，STOPLOSS（止损）是最常见又最不受欢迎的词汇之一。止损是在现货黄金中长期生存的最重要的基本功，但出于对损失的本能逃避，大多数投机者对止损的认识是混乱甚至错误的，或者处于无知的状态，对止损的认识误区也是最多的。 　　误区之一：不止损 　　不止损为什么是错误的呢？ 　　只要操作就会有对有错。做对了盈利是理所当然，做错了又怎么办呢？在现货黄金市场上做错之后的唯一选择是马上承认错误和改正错误，而止损正是承认错误和改正错误的主要手段。任何一笔交易都不应该看作是孤注一掷的赌博，而是概率游戏中的一个分子。不执行止损操作，意味着不愿或没有勇气承认错误，潜意识里或者认为自己不会犯错，或者抱有侥幸心理。而根据墨菲定律，“如果某件事有可能变坏的话，那么这种可能性将成为现实”，小错误会变成大错误，小损失会变成大损失，最终变得一发不可收拾。 　　换个角度讲，每个投资者都不会长寿到500岁，并用其中的大部分时间等待一个亏损头寸变成盈利；每个投资者的资本金都是有限的，不能支撑无限的亏损可能。而面对错误不改正的投资者，显然是已经做好了“真想再活500年”的准备，也已经挖好了通往诺克斯堡（美国储备黄金之地）的地道。 　　止损可能是一个新的错误，只是可能而已，但不止损肯定是一个错误。两害相权取其轻，尽管大多数人都不愿承担确定的损失，但考虑到时间和资金有限，以局部的小损失换取全局的主动，显然是明智之举。 　　 　　误区之二：乱止损 　　大多数初涉投机的新手，在因为不止损而遭受巨大损失之后，一般都会吸取教训，把止损当做一条严明的纪律，从而又走向另一个极端，陷入了一个新的误区：乱止损。 　　乱止损的后果是显而易见的，没有哪个帐户经得起长期持续的止损。面对越止越瘦的帐户净值，投资者往往会再次回到不止损的老路上，并在止损和不止损之间反复摇摆。 　　投资者要跳出止损和不止损的思维藩篱才能找到问题的答案。止损的目的是什么？止损的目的是控制风险，但是必须认清的是：止损并不是控制风险的唯一手段。投机迷宫里的陷阱是各种各样的，我们所犯的错误和所面临的风险也是各种各样的，惟有正本清源，从根本上少犯错误，少冒风险，才能降低止损的次数，才能使每一次止损是必要的和值得的，而不是无谓的和自我伤害的。 　　误区之三：有时止损有时不止损 　　在意识到止损的必要性，同时也尝到了乱止损的苦果之后，投资者还有一个死胡同可走，那就是有时止损有时不止损。当损失在自己可接受的范围之内时，比如亏30点的情况下就选择止损，但止损一旦扩大到100点就不止损了。这实际上是在根据损失的大小决定是否止损，而正确的做法是根据自己是否做错了决定是否止损。 　　止损并非灵丹妙药，它只是投资路上的安全带和降落伞。不系安全带并不意味着肯定撞车，系上安全带却会使投资更加稳健。止损是必要的，但只能作为防备万一的手段，对止损的滥用和误用只会造成伤害。 　　对大多数投资者而言，少犯错误，降低频率，小仓操作，一贯的执行操作纪律，才能从业余升级为专业，走上长期稳定盈利之道。　　　

　　我们公司从05年开办沙龙讲座，发现很多投资人都在操纵的时候，尤其是新进市场的年青人，问起大家操纵绩效如何，普遍不理想，他们有个共同的特点–热衷交易，让人觉得现在年青人追求快速致富的心魔再起，想起90年的时候我在学习的过程中也曾经为此迷惘过，提出几个个人的看法与经验，供大家作为参考。 　　 　　我常常问朋友，进入市场的初衷为何，若想轻松致富，最后往往落得赔光财富，投资理财并不如想象中轻易，必需具备一些基础的市场概念，还要非常认识高低点，更要了解历史行情等等全面信息，才会得心应手。 　　 　　大多数操纵者都单纯以技术指标为进出依据，不去潜心研究基本面，不留意收集历史数据的统计对比，往往落得卖出涨买入跌的困境，或者有些投资人往往都靠感觉下单，命运运限成分太重，即使赚钱也会自认不够踏实而心虚，亏损时又无法实时认错止损，导致输多赢少。 　　 　　不论何种金融商品都有其特性，并不是哪种轻易入门就代表你获利机会较大，应该了解其交易特性后再选择适合自己的，如斯才能进步胜率。 　　 　　那我们应该如何来操从而获利呢?首先必需要朝几个方向下功夫。 　　 　　第一，心理素质的培养，也就是你要有耐性等待适当的出手点，不要等闲下单，不要为了操纵而操纵，实在，有时候，少操纵，才是最好的操纵。 　　 　　第二，只选择一个方向操纵，也许，只能做一个方向，才是适合大众投资者的，最轻易发生的失误就是又多又空，一天操纵好几次，似乎行情全在自己把握中，实在天天无论涨跌最后都只有一个方向，何苦把自己搞得仙人一样，多空双向都做，最后落得多空双输。 　　 　　第三，单一指标，有些人用kd又用均线又用等等等等，很多都用、都看，把自己弄的无从判定，又陷入多空不明，所以无论你选择何种指标，都要选择适合自己的，不超过3个就好，到一定境界，只需要单逐一个，要简朴而不要复杂。 　　 　　第四，固定模式，不要为所欲为下单，每次下单都应经由你的深思熟虑，下了单就不等闲抛却。 　　 　　第五，信任+耐心+时间，信任你的指标或你的专业团队，然后耐心等待，由于时间才是你获利的枢纽。 　　 　　第六，不贪心，不恐惊，进出有据，你就不会害怕。 　　 　　第七，记实，每次交易必需当场记实下来，面临自己的错误，才能改进（这点详见“投资技巧之一—-做一份你专属的投资日记” 　　 　　以上几点提供各位参考，能否突破心魔，就看自己的修练了。

世界上最伟大的交易员有一个有用且简单的交易法则——“鳄鱼原则”。该法则源于鳄鱼的吞噬方式：猎物越试图挣扎，鳄鱼的收获越多。假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手臂试图挣脱脚，则它的嘴巴便会同时咬你的脚与手臂。你越挣扎，便陷得越深。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你惟一的生存机会便是牺牲一只脚。若以期货市场的语言表达，这项原则就是：当你知道自己犯了错误时，立即了结出场！不可再找借口、理由或有所期待，赶紧离场！ 　　止损的必要性 　　波动性和不可预测性是市场最根本的特征，这是市场存在的基础，也是交易中风险产生的原因，这是一个不可改变的特征。交易中永远没有确定性，所有的分析预测仅仅是一种可能性，根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的，不确定的行为必须得有措施来控制其风险的扩大，止损就这样产生了。 　　止损是人类在交易过程中自然产生的，并非刻意制作，是投资者保护自己的一种本能反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征。世界投资大师索罗斯说过，投资本身没有风险，失控的投资才有风险。学会止损，千万别和亏损谈恋爱。止损远比盈利重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。 　　为什么止损如此之难 　　明白止损的意义固然重要，然而，这并非最终的结果。事实上，投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是，市场上，被扫地出门的悲剧几乎每天都在上演。止损为何如此艰难？原因有三：其一，侥幸的心理作祟。某些投资者尽管也知道趋势上已经破位，但由于过于犹豫，总是想再看一看、等一等，导致自己错过止损的大好时机；其二，价格频繁的波动会让投资者犹豫不决，经常性错误的止损会给投资者留下挥之不去的记忆，从而动摇投资者下次止损的决心；其三，执行止损是一件痛苦的事情，是一个血淋淋的过程，是对人性弱点的挑战和考验。 　　事实上，每次交易我们都无法确定是正确状态还是错误状态，即便盈利了，我们也难以决定是立即出场还是持有观望，更何况是处于被套状态下。人性追求贪婪的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点，更不愿意多亏几个点。 　　程序化止损 　　正是由于上述原因，当价格到达止损位时，有的投资者错失方寸，患得患失，止损位置一改再改；有的投资者临时变卦，逆势加仓，企图孤注一掷，以挽回损失；有的投资者在亏损扩大之后，干脆采取“鸵鸟”政策，听之任之。为了避免这些现象，笔者以为可以采取程序化的止损策略。 　　国际上大的期货交易所通常都会提供止损指令。交易者可以预先设定一个价位，当市场价格达到这个价位时，止损指令立即自动生效。而国内期货交易所目前还没有止损指令，但可以借助先进的期货交易工具，这是目前帮助投资者严格执行止损的一种简单而有效的方法。 　　目前，国内有的交易系统可以提供市价止损和限价止损两种止损指令。市价止损是指市场价格一触及到预设的止损价位，立刻以市价发送止损委托；限价止损则是在市场价格一触及到预设的止损价位时以限价发送委托。市价止损指令能确保止损成功，而限价止损指令则可以避免在价格不连续时出现不必要的损失，两者各有利弊。通常，在成交活跃的品种上使用市价止损指令，而在成交不活跃的品种上使用限价止损指令。 　　这种交易系统有助于投资者养成良好的止损习惯，从而规避市场中的风险，使之最大限度地减少损失，使之化被动为主动，在期货市场中立于不败之地。 　　如何正确理解止损 　　市场的不确定性和价格的波动性决定了止损常常会是错误的。事实上，在每次交易中，我们也搞不清该不该止损，如果止损对了也许会窃喜，止损错了，则不仅会有资金减少的痛苦，更会有一种被愚弄的痛苦，心灵上的打击才是投资者最难以承受的痛苦。 　　因此，理解止损本质上就是如何正确理解错误的止损。错误的止损我们也应坦然接受，举个简单的例子，如果在交易中你的止损都是正确的，那就意味着你的每次交易都是正确的，而你的交易如果都是正确的，那又为什么要止损呢？所以，止损是一种成本，是寻找获利机会的成本，是交易获利所必须付出的代价，这种代价只有大小之分，难有对错之分，你要获利，就必须付出代价，包括错误止损所造成的代价。 　　坦然面对错误的止损，不要回避，更不必恐惧，只有这样，才能正常地交易下去，并且最终获利，这就是笔者对止损的理解，包括对错误止损的理解。 　　应注意的问题 　　其一，“凡事预则立，不预则废”，所有的止损必须在进场之前设定。做期货投资，必须养成一种良好的习惯，就是在开仓的时候就设置好止损，而在亏损出现时再考虑使用什么标准常为时已晚。 　　其二，止损要与趋势相结合。趋势有三种：上涨、下跌和盘整。在盘整阶段，价格在某一范围内止损的错误性的概率要大，因此，止损的执行要和趋势相结合。在实践中，笔者以为盘整可视作看不懂的趋势，投资者可以休养生息。 　　其三，选择交易工具来把握止损点位。这要因人而异，可以是均线、趋势线、形态及其他工具，但必须是适合自己的，不要因为别人用得好你就盲目拿来用。交易工具的确定非常重要，而运用交易工具的能力则会导致完全不同的交易结果。 　　总之，期货交易注重健全的交易策略，其中资金管理可视为其核心，而止损可视为资金管理的灵魂。惟有作好资金管理、严格止损，才能细水长流，成为期货市场的常胜将军。

江恩最后一本重要著作是1949年出版的《在华尔街45年》，书中江恩理论坦诚披露几十年来，在市场取胜之道。 　　江恩认为，投资者在市场买卖遭受损失，主要的原因有三点： 　　1) 在有限资本上过度买卖。 　　2) 投资者未有设不止蚀盘以控制损失。 　　3) 缺乏市场知识，这是在市场买卖中损失的最重要原因。 　　因此，江恩对所有投资者的忠告是：在你赔钱之前，请先细心研究市场。 　　在入市之前，投资者一定要了解： 　　1) 你可能会作出错误的买卖决定； 　　2) 你必须知道，如何去处理错误； 　　3) 出入市必须根据一套既定的规则，永不盲目猜测市况发展。 　　4) 市场条件及时间经常转变，投资者必须学习跟随市况转变。在不同时间循环及市场条件下，市场历史会重复发生的。 　　这些虽然是老生常谈，但配合江恩提供的十二条重要买卖规则，江恩理论便可发挥威力。 　　江恩总结45年在华尔街投资买卖的经验，写成十二条买卖规则，重要性不言而喻，现列于以供参考。 　　一 决定趋势 　　二 在单底，双底或三底水平入市买入 　　三 根据市场波动的百分比买卖 　　四 根据三星期上升或下跌买卖 　　五 市场分段波动 　　六 根据五或七点上落买卖 　　七 成交量 　　八 时间因素 　　九 当出现高低底或新高时买入 　　十 决定大市趋势的转向 　　十一 最安全的买卖点 　　十二 快市时价位上升 　　江恩在十二条规则之上，建立了整个买卖的系统。基本上，所使的方法是纯粹技术性为主，而买卖方法是以跟随市势买卖为主，与他的预测预备完全不同。江恩清楚的将市场买卖及市场预测分开，是他成功的地方。

每做完一单，我会打电话给我那个朋友，跟他说我的入场时间，持仓，入场价位，和平仓的价位 　　一般他会问我以下几个问题 　　1.最多的时候赔多少，止损点在多少 　　不超过50点会得到他的肯定，少于30点会得到他不错的表扬 　　2.赚了多少点 　　不超过50点，辛苦半天下一单，连50点都没赚到太不值了，赚到100点，这还差不多，赚到200点以上，还不错，什么时候能赚到500就好了 　　3.如果是空单，平仓的时候价格是上涨的吗 　　如果价格是下跌之中，即使我平在了最低点，他也会说下跌那，你怎么知道那就是最低点，如果我说到低点往上反弹了50点了而且很强，那平了就平了吧，上涨期间平就不算犯错 　　4.持仓有了几天 　　如果能有一个星期以上，这次还不错 　　一个月后操作结束，我会给他说我这个月的操作情况 　　1.这个月总共下了多少次单子 　　如果多于10次以上，你这不是竟给人家打工了吗，外汇公司可乐了，再说了，哪来的那么多机会给你啊，10次左右差不多，如果一个月能只下5次单子，总的点数能到500点就好了 　　2.追仓了吗 　　一个单子赚100点就可以考虑追仓一次 　　他是中线操作的，对短线操作不适用的 　　我现在的操作模式： 　　我的思路是70个点的止损，触止损就平仓，不触止损坚决持有，每500美金下一手单子，也就是10%的仓位，这个市场的规律是1/2的时间价格会横盘震荡，1/4上涨的机会，1/4的下跌的机会。 　　看错方向了我就坚决止损，看对一次我就会坚持持有，现在心理状态还没有到最好，最多的一次才拿到300个点出来，看对一次现在平均能抓出100-200个点左右。 　　我的操作的成功(50点以上盈利)的单子只有 20%左右，大部分要被止损(止损单子中有2/3是盈利小于50个点的) 　　我的想法是，我看对方向，不被止损的机会只有 1/4，一次一定要赚一个满出来 　　只要抓出500点，资金就可做到一次翻倍 　　爆仓的几率是：(500-120)/70=5.4，也就是说500美金以下有5次连续被止损且赔到70个点，就处于爆仓的边缘，产生的几率是1/2*1/2*1/2*1/2*1/2= 1/32，连续操作32次有1次爆仓的可能，连续32次操作我能抓到200点的可能是 32/4 =8次，200*8=1600 美金 　　也就是说，严格按照我的思路去做，500美金起，32手操作之中，我能赚到1600美金，损失的可能是70*32*1/4=560美金，净收入应该是1600-560=1040美金 　　我不相信趋势分析，也决不去做趋势分析，只是机械化的操作 　　上个月操作16次，这个月现在操作了10次，理论上我的盈利是 1040*26/32=845，实际的盈利是 1041-414=627 　　说明的问题是，我的多余动作太多，下单次数还是太频繁，应该再减少一半的多余操作 　　另外要加强的操作是，争取一次能持有仓单盈利到400点左右，这样赚钱的几率将大大增加 　　入场点的选择应该也很重要，不过不是我重点考虑的问题 　　现在资金量太少，还没有办法完成顺势加仓的操作，按照金字塔式顺势加仓是中长线操作的完美形式，还在学习之中。 　　我的操作不是和市场的规律(只有1/4的机会会看对方向)去做对，而是要利用这1/4的几率，来合理的控制我的风险和回报比例来达到盈利的目的，相信趋势分析的人，认为自己一定要做到75%以上的盈利几率的人，是在和1/4的这个客观的市场规律在抗争，其难度可想而知，能做到盈利的人一定非常少，而且觉得外汇市场太难于驾驭，我不会去和客观的规律去抗争，而是要认真的观察它，分析它，利用它 　　所以我看到有人做趋势分析，而且那么多人在热衷于趋势分析，就感到惋惜，这里边的大部分人将会被市场击败 　　我觉得这就是为什么趋势分析做得非常好的人，在外汇市场里边却赚不到钱，因为他们在和1/4的赢钱的几率在对抗 　　我将会在自己的资金到达 1万美金开始，从中提取10%，取出我的本金，每翻10倍，提取10%的资金出来，剩下的钱在我眼中只是数字，我将利用我的这个模式，继续玩这个数字游戏

记不清哪位大师说过：“你不能赌得太多，以至于一次失手就无法翻身，你也不能赌得太小，以至于输赢结果对你失去意义。” 　　如果我们把投机看作一种更高层次的赌博的话，那么到底赌多少合适呢？这就是资金管理需要解决的问题。 　　在《通向金融王国的自由之路》一书中，作者总结了用于资金管理的四种模型。 　　这四种模型是： 　　1、 每固定金额一个单位 　　2、 等价值单元 　　3、 风险百分比模型 　　4、 波动性百分比模型 　　第一个模型，每固定金额一个单位，只允许投资者用一定数量的钱买一个头寸，它基本上对所有的投资机会都均等对待并且总是允许你持有一个头寸。 　　第二个模型，等价值单元，这个模型对资产组合中的所有投资都根据它们的价值给予相同的权重。 　　第三个模型，风险百分比，即根据可接受的净值损失百分比决定头寸规模，对长期走势跟踪者来说是最好的。它给了所有的交易相同的风险水平并允许稳定的资产组合增长。 　　第四个模型，波动性百分比模型，即根据可接受的账户净值的波动百分比和商品的波动性决定头寸规模，它可以在风险和期望收益之间提供一个合理的平衡。 　　在上述四个模型中，风险百分比模型有着更大的实用价值。